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因而2016年周期股和成長(zhǎng)股分別成為了市場(chǎng)追逐和拋棄的兩個(gè)極端，與此前3年時(shí)間的位置發(fā)生了對(duì)調(diào)。近幾個(gè)季度，公募基金不斷小幅減持創(chuàng)業(yè)板，并加大對(duì)主板的配置。也正是基于此，截至2016年12月31日，25個(gè)滬深交易所核心交易指數(shù)中，年度跌幅超過(guò)20%的指數(shù)共有6個(gè)，分別為創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)300、中小板指、中小300、創(chuàng)業(yè)板綜和中證1000，行業(yè)板塊中也是傳媒、計(jì)算機(jī)等跌幅明顯超越其他板塊。
也正是如此，2016年被不少投資者認(rèn)為是“中小創(chuàng)”估值回歸與價(jià)值重塑的一年。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，至12月31日，以整體法計(jì)算，剔除負(fù)值，創(chuàng)業(yè)板的市盈率(歷史TTM)為57.19倍，距離2015年6月3日的145.29倍已經(jīng)明顯回落。對(duì)此，中金公司表示，股市整體“去偽存真”的過(guò)程在繼續(xù)，經(jīng)歷了一年多的調(diào)整之后，中小市值股票的估值水平較2015年中已經(jīng)有了較為明顯的下降，目前已快接近歷史均值水平。
除了此前一直為市場(chǎng)所詬病的業(yè)績(jī)?cè)鏊贌o(wú)法與估值匹配以外，創(chuàng)業(yè)板的羸弱還源自于IPO提速以及并購(gòu)重組外延式擴(kuò)張的減緩。一方面，IPO的提速使得以往“中小創(chuàng)”為投資者所追捧的“稀缺”特性“煙消云散”。據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，2016年下半年，A股IPO發(fā)行明顯提速。僅在11月，證監(jiān)會(huì)就下發(fā)了三批新股批文，累計(jì)新股數(shù)量達(dá)38只，募資總額約不超過(guò)400億元，新股數(shù)量接近4-6月連續(xù)三個(gè)月的總和。鑒于當(dāng)前IPO排隊(duì)企業(yè)在720家左右，按照當(dāng)前的發(fā)行速度，約在2年內(nèi)就能消化完畢。
另一方面，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)增速明顯放緩。興業(yè)證券指出，2016年5月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)采取了多項(xiàng)措施收緊規(guī)范市場(chǎng)上并購(gòu)重組及炒殼行為。這在一定程度上抑制了創(chuàng)業(yè)板的定增并購(gòu)活動(dòng)。由此，2016年5月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際募資規(guī)模出現(xiàn)了持續(xù)下降，與2015年同期逐漸上升的趨勢(shì)截然不同。2016年11月，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際募資規(guī)模僅39.7億元，較4月份215.6億元的高點(diǎn)下降了81.6%，較2015年11月265.3億元的規(guī)模下降了85%。而根據(jù)三季報(bào)測(cè)算的并購(gòu)給創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)帶來(lái)的貢獻(xiàn)也下降至17.14%，較二季度的19.91%下降了近3個(gè)百分點(diǎn)。
2017年：否極泰來(lái)后程發(fā)力
在2016年“大強(qiáng)小弱”致使剪刀差逐漸增大的運(yùn)行特征下，不少投資者對(duì)于2017年中小盤(pán)股的表現(xiàn)持有謹(jǐn)慎態(tài)度，與2015年底時(shí)截然相反。而2016年表現(xiàn)最弱的“中小創(chuàng)”新年能否“否極泰來(lái)”也成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，基于估值、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、外延并購(gòu)和機(jī)構(gòu)配置四個(gè)角度來(lái)看，2017年創(chuàng)業(yè)板有望擺脫“寒冬”困擾。天風(fēng)證券就表示，在經(jīng)濟(jì)潛在增速長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)下，成長(zhǎng)性小股票在趨勢(shì)上仍更具有優(yōu)勢(shì)。而且經(jīng)歷2016年的風(fēng)格調(diào)整之后，成長(zhǎng)板塊在估值、位置、機(jī)構(gòu)倉(cāng)位等方面都開(kāi)始顯現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)力。此外，房?jī)r(jià)增速下行期，成長(zhǎng)股相比周期股更具有配置競(jìng)爭(zhēng)力。
首先，伴隨著一年多以來(lái)的調(diào)整，估值高企的“痼疾”已經(jīng)得到極大的緩解，而大小盤(pán)剪刀差的加大也使得“中小創(chuàng)”的“性價(jià)比”開(kāi)始回升。據(jù)申萬(wàn)宏源統(tǒng)計(jì)，經(jīng)歷2015年下半年以來(lái)的消化調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300估值溢價(jià)為3.5倍左右。