汾陽企業(yè)管理咨詢有限公司

利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的稅息前利潤與當期應付利息費
用的比值，其表達式為：
           

其中：稅息前利潤＝利潤總額＋計入總成本費用的利息費用；
          當期應付利息是指計入總成本費用的全部利息。
          利息備付率可以按年計算，也可以按整個借款期計算。利息備付率表示項目的利潤償付利息的保證倍率。對于正常運營的企業(yè)，利息備付率應當大于2，否則，表示付息能力保障程度不足。
          (5)償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金與當期應還本付息金額的比值，其表達式為：
          償債備付率＝可用于還本付息資金／當期應還本付息金額
          償債備付率在正常情況應當大于1。當指標小于1時，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。
          (6)財務凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或投資主體設定的折現(xiàn)率，將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目盈利能力的絕對指標。其表達式為：

式中，i_c——基準收益率或投資主體設定的折現(xiàn)率；
          n——項目計算期。
          財務凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準收益率或折現(xiàn)率；財務凈現(xiàn)值小于零，表明項目盈利能力達不到基準收益率或設定的折現(xiàn)率的水平；財務凈現(xiàn)值為零，表明項目盈利能力水平正好等于基準收益率或設定的折現(xiàn)率。因此，財務凈現(xiàn)值指標的判別準則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV＜0，則方案應予拒絕。
          財務凈現(xiàn)值全面考慮了項目計算期內(nèi)所有的現(xiàn)金流量大小及分布，同時考慮了資金的時間價值，因而可作為項目經(jīng)濟效果評價的主要指標。
          (7)凈現(xiàn)值指數(shù)是在多方案比較時，如果幾個方案的FNPV值都大于零但投資規(guī)模相差較大時，作為財務凈現(xiàn)值的輔助指標進行評價。凈現(xiàn)值指數(shù)是財務凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。其計算公式為：
             

式中，I_p——方案總投資現(xiàn)值；
          I_t——方案第t年的投資額。
          (8)財務內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率，它是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，是評價項目盈利能力的相對指標。
式中，FIRR——內(nèi)部收益率。
          財務內(nèi)部收益率是反映項目盈利能力常用的動態(tài)評價指標，可通過財務現(xiàn)金流量表計算。
          財務內(nèi)部收益率計算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一般是采用“試差法”。
          判別準則：設基準收益率為i_c，若FIRR≥i_c，則FNPV≥0，方案財務效果可行；若FIRR＜i_c，則FNPV＜0，方案財務效果不可行。
          (9)動態(tài)投資回收期是在計算回收期時考慮資金的時間價值。其表達式為：
          判別準則：設基準動態(tài)投資回收期為T₀，若＜T₀，項目可行，否則應予拒絕。動態(tài)投資回收期更為實用的計算公式是：                                                                             
                                                                    練  習  題

某項目計算期20年，各年凈現(xiàn)金流量(CI－CO)如表4-13所示。折現(xiàn)率為10%。試根據(jù)項目的財務凈現(xiàn)值FNPV判斷此項目是否可行，并計算項目的靜態(tài)投資回收期和財務內(nèi)部收益率。
                                                                                                                                                                                    表4-13

年    份

1

2

3

4

5

6～20

凈現(xiàn)金流量(萬元)

-180