綠城：賣項目還債 還了債還做房地產

    上海天山路寫字樓項目、青島審計局商業(yè)項目、溫州鹿城廣場及北京奧克伍德雅居——根據1月29日一份來自瑞銀的報告稱，綠城中國控股有限公司(下稱“綠城中國”，3900.HK)管理層表示，由于資金鏈緊張，綠城正在與潛在買家洽談，擬再出售4個項目，希望再套現60億元。

    兔走龍來，綠城中國已連續(xù)出售5個項目。新年正月未半，又陷“出售傳聞”，掌門人宋衛(wèi)平是如何盤算的？

    賣項目還債

    傳聞不完全準確。綠城中國首席財務官、董事會秘書馮征告訴《中國經濟周刊》，“我們目前確實在計劃出售項目，也正在和相關方面談判。但目前依舊不能確定項目和價格。”綠城中國方面確認：本輪擬出售的項目多為未動工的商業(yè)地塊，潛在買家包括綠城中國的合作伙伴、房產基金及國企。

    有媒體援引上述青島審計局商業(yè)項目的開發(fā)子公司青島綠城華景置業(yè)有限公司(下稱“青島綠城華景”)總經理助理趙蕓的話稱：青島項目不會被轉讓，亦未得到任何消息。“僅土地一項，我們當時就耗資40多億元，如今兩年過去了，如果這些錢存銀行，利息也是很可觀的。現在傳言說，這個項目加其他3個項目共套現60億元，就是用常識來判斷也是不可能的。”

    馮征透露：“現在擬出售的項目所得資金將用于歸還銀行貸款等資金債務。”

    境內某知名商業(yè)地產項目總經理向《中國經濟周刊》表示：“目前商業(yè)地產的情況還不錯。綠城或許可以將這些未開工的商業(yè)地產賣出好價錢。這是一個正常且具有前瞻性的策略。”開發(fā)商業(yè)地產項目所需時間要遠比開發(fā)住宅項目耗時更長，而目前綠城中國可以將所持有的商業(yè)項目變現，既能緩解資金緊張又能減少未來不確定因素。“綠城本身就不善于做商業(yè)地產，他們現在卸掉包袱套現的錢不一定比未來建成后的收益少。”

    去年年末以來，綠城中國一直在通過“賣項目”不斷自救。通過這些交易，綠城中國大約可回收40億元的資金。

    甩掉包袱，路線不變

    不過這筆錢也許不能讓這家處于中國房地產調控風口浪尖上的企業(yè)徹底擺脫困境。綠城中國的負擔太重，想要重新起飛，只能甩掉包袱。

    2011年，綠城中國全年銷售業(yè)績錄得330億元，全年跌39%，只完成原定目標83%。收入減緩，綠城中國負債率也持續(xù)居高不下。早在2010年，綠城的負債率就高達132%。有媒體按實時利率計算統(tǒng)計：截至2011年6月30日，綠城中國總借貸高達350億元，凈資產負債率達到163%。

    去年，國際評級機構標普對綠城的長期企業(yè)信用評級及其未能償還短期財務或經營債務的評級進行下調。下調的理由是，標普預計綠城中國的資金流動性在未來12個月內受大量短期債務、大筆建設成本以及疲弱的房地產銷售影響，將持續(xù)疲軟。標普還預計，綠城中國2012年將有120億~140億元人民幣短期債務到期，建設成本將在160億~170億元人民幣。

    綠城中國首席財務官馮征承認：“目前我們的資產負債率確實比較高。我們一直以來出售項目，一是降低負債率，二是向輕資產方向發(fā)展。”但馮征并未透露具體的債務規(guī)模，“一切以上市公司公告為準”。

    “輕資產方向”是宋衛(wèi)平在2012年初提出的戰(zhàn)略。馮征告訴《中國經濟周刊》，輕資產方向主要有兩層含義：一是做強代建業(yè)務，輸出綠城的管理和品牌；二是綠城中國儲備土地多、項目多，以后要謹慎拿地、謹慎建設項目。“但是輕資產方向并不代表不做房地產開發(fā)。主營業(yè)務不會消失只是趨于保守。”